2023-04-07 12:27:03 來(lái)源：羅sir職話
三年疫情期間，我們總是盼望著，疫情過(guò)去就好了，再忍一忍就好了。等到疫情真正過(guò)去后，我們才猛然驚醒，原來(lái)問題可能并非是疫情導(dǎo)致的，我們錯(cuò)誤地歸因，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的走向、失業(yè)問題的復(fù)雜、國(guó)際形勢(shì)的變化莫測(cè)，最終都影響我們自己對(duì)經(jīng)濟(jì)好壞的切實(shí)感受。
很多人都關(guān)心未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和局勢(shì)走向到底會(huì)是怎樣的，這一點(diǎn)連我自己也不例外，經(jīng)濟(jì)的好壞關(guān)乎著每一個(gè)人收入的高低、甚至關(guān)乎著人們的工作，從五年前開始，許多人在談到某個(gè)年份的重要性的時(shí)候，常常會(huì)用“關(guān)鍵”一詞來(lái)形容，的確，要我自己來(lái)形容未來(lái)十年整體的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的話，我依然會(huì)用關(guān)鍵這個(gè)詞。
看起來(lái)好像每年都很關(guān)鍵，那是因?yàn)橛幸恍﹩栴}，我們每年都沒有徹底解決它，當(dāng)問題沒有解決的時(shí)候，那就說(shuō)明該問題就爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，因而問題不解決，在我看來(lái)，那么年年就可以稱之為關(guān)鍵年，決定關(guān)鍵的不是某個(gè)時(shí)機(jī)，而是某一些問題。
【資料圖】
我們把這些問題統(tǒng)稱為結(jié)構(gòu)性問題。
什么是結(jié)構(gòu)性問題呢？言簡(jiǎn)意賅，就是結(jié)構(gòu)性的，深入到某個(gè)事物社會(huì)之中的大問題，非一般性可解決，非短期內(nèi)可解決，問題的復(fù)雜、困難都超出了很多人的想象，這樣的問題只能長(zhǎng)期慢慢一點(diǎn)點(diǎn)消化的問題，就被稱之為結(jié)構(gòu)性問題。
而未來(lái)十年，制約我們經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)上限的，顯然就是這些結(jié)構(gòu)性問題，這些問題往往都符合經(jīng)濟(jì)周期理論，是過(guò)去十年甚至是二十年前的歷史遺留問題，繁榮的背后必然會(huì)帶有多少的泡沫，杠桿也必然會(huì)帶來(lái)債務(wù)，而今天，或許是到了該顯現(xiàn)出來(lái)的時(shí)候了。
寫這篇文章的初衷，是一位朋友問我目前的狀況是不是不容樂觀，他現(xiàn)在是貸款買的房，沒有存款，工作很穩(wěn)定，但他始終感覺會(huì)有大事件發(fā)生，會(huì)斷貸，于是最近想著要把貸款房賣了，又怕賣了房貨幣就大量貶值，于是讓我給參考參考。
這看起來(lái)是一個(gè)個(gè)人問題，但背后其實(shí)就是一個(gè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判斷和走向。在疫情期間，的確有很多人都在這么做，去年一年全國(guó)吸收存款17萬(wàn)億元，人均往銀行里存了一萬(wàn)多元，這不是說(shuō)去年疫情很多人的收入還增加了，而是人們賣房、賣股票多出來(lái)的現(xiàn)金流，因?yàn)椤盁o(wú)處可去”，于是選擇把錢放在銀行，屬于妥妥的避險(xiǎn)資金。
到現(xiàn)在四月份為止，17萬(wàn)億的新增存款，并沒有在消費(fèi)市場(chǎng)掀起特別大的浪花，這說(shuō)明人們的消費(fèi)復(fù)蘇意愿并沒有那么強(qiáng)烈，反過(guò)來(lái)也表明人們的不確定性依然很嚴(yán)重，甚至比疫情期間的不確定感還要更大。
所有人都以為疫情一放開，什么都好了，經(jīng)濟(jì)會(huì)好、外貿(mào)會(huì)好、房地產(chǎn)會(huì)好、萬(wàn)物都會(huì)欣欣向榮，這是人們的期望。
但現(xiàn)實(shí)情況恰恰并沒有來(lái)的這么快，這在某種程度上加劇了人們心底的恐慌和信心的喪失。尤其是聯(lián)想到最近發(fā)生的一系列事件，隱隱有一種風(fēng)雨欲來(lái)的感覺。
第一個(gè)結(jié)構(gòu)性問題是債務(wù)。
例如地方的城投債問題，路透社的分析說(shuō)地方債務(wù)高達(dá)九萬(wàn)多億美元，而且還在持續(xù)增長(zhǎng)當(dāng)中，一些地方要求銀行給予債務(wù)展期，下調(diào)貸款利息。
根據(jù)國(guó)際信譽(yù)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)國(guó)際的數(shù)據(jù)顯示，地方通過(guò)融資平臺(tái)今年到期的海外債券金額增加至7900億美元，這是自2021年以來(lái)的最高水平。
而地方的捉襟見肘又和房地產(chǎn)市場(chǎng)的冷門密切相關(guān)，當(dāng)賣地開始萎縮的時(shí)候，地方收入就會(huì)大打折扣，因而當(dāng)土地拍賣收入急劇下降，地方的債務(wù)壓力就會(huì)立刻開始顯現(xiàn)。
未來(lái)隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)的不斷分化，大量的三四五線城市的房?jī)r(jià)下跌，土地出讓金難以為繼的時(shí)候，債務(wù)問題可能有隨時(shí)爆發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)際貨幣基金組織2月份公布的數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)地方融資平臺(tái)的債務(wù)總額暴漲，已從去年的57萬(wàn)億增加至66萬(wàn)億元，這幾乎相當(dāng)于我們總GDP的一半。
過(guò)去很多地方大興基建、搞投資，都是為了拉動(dòng)GDP，但投資的回報(bào)率可能各不相同，個(gè)別投資甚至可能會(huì)帶來(lái)虧損，拆了修、修了拆，雖然GDP上去了，但投資回報(bào)率可能一降再降，這至少說(shuō)明，在四十多年后的今天，我們的生產(chǎn)力水平或者說(shuō)投資回報(bào)率已經(jīng)肉眼可見的見底了，紅利幾乎殆盡。
對(duì)一個(gè)尚處于發(fā)展中的經(jīng)濟(jì)體而言，這無(wú)疑是危險(xiǎn)的。
近幾年地產(chǎn)需求下降，土地流拍，這就導(dǎo)致原抵押土地估值下降，于是銀行就要求地方提供更多抵押物，或提前還本付息，沒有開發(fā)商買地，于是城投公司和國(guó)有開發(fā)商參與土地競(jìng)拍，保住地價(jià)。
但城投也缺錢，于是發(fā)行城投債，地方發(fā)債注入城投購(gòu)買地皮蓋新房，只有新房?jī)r(jià)格不能跌才能保證城投收益得以還債和繼續(xù)買地，于是2021年我們都聽過(guò)一個(gè)詞，叫做“惡意降價(jià)”，個(gè)別新開樓盤開發(fā)商惡意降價(jià)，擾亂市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)，這當(dāng)然就是要不得的。
債務(wù)本身不危險(xiǎn)，但危險(xiǎn)的是對(duì)債務(wù)加杠桿，城投用土地做抵押，向銀行借錢，而借條又在銀行主導(dǎo)下，向投資信托公司發(fā)行信托基金，然后投資信托基金再發(fā)行股權(quán)私募基金，一環(huán)接一環(huán)，環(huán)環(huán)相扣。
過(guò)去解決這個(gè)問題的最好辦法是印錢，用更多的錢來(lái)稀釋掉這部分債務(wù)，但現(xiàn)在的問題在于，基建和房地產(chǎn)已經(jīng)很難再被作為資金的蓄水池了，錢如果不能留在房地產(chǎn)而留在市面上，那就會(huì)讓通脹瞬間起飛。
如今來(lái)看，解決這個(gè)問題的辦法除了印錢之外，還剩下一個(gè)最穩(wěn)妥的辦法了，那就是開源節(jié)流。
我們看到最近很多地方開始精簡(jiǎn)編外人員了，這是其中一個(gè)信號(hào)，未來(lái)還勢(shì)必會(huì)把賺來(lái)的錢，拿去填補(bǔ)債務(wù)的窟窿，這么做可能會(huì)很難受，畢竟和過(guò)去的做法不一樣了，但如果不這么做，只會(huì)更難受。
日本的資產(chǎn)負(fù)債表衰退，用了三十年的時(shí)間來(lái)償還，不管是企業(yè)和個(gè)人，哪怕是利率降到零，也沒人愿意借錢投資、消費(fèi)、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，這是因?yàn)閭鶆?wù)太多太雜，人們不得不用未來(lái)的很長(zhǎng)一段時(shí)間，把賺來(lái)的利潤(rùn)，拿去填補(bǔ)杠桿。
第二個(gè)結(jié)構(gòu)性問題是增長(zhǎng)。
現(xiàn)在我們都在說(shuō)今天是存量時(shí)代，什么是存量時(shí)代呢？其實(shí)就是沒有增長(zhǎng)空間的時(shí)代，我們現(xiàn)階段到達(dá)了增長(zhǎng)的天花板，因而被稱之為存量時(shí)代。
增長(zhǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，無(wú)疑是至關(guān)重要的，大家都想著促進(jìn)增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)恰恰有時(shí)候又是很難通過(guò)人為的刺激去刺激的，盡管有時(shí)候這么做很有用，但我們事后看，就不容易判斷，自己刺激的究竟是增長(zhǎng)，還是虛假的繁榮。
經(jīng)濟(jì)學(xué)鼻祖亞當(dāng)·斯密有一個(gè)非常經(jīng)典的“斯密增長(zhǎng)模型”：經(jīng)濟(jì)發(fā)展取決于生產(chǎn)率的提高，生產(chǎn)率的提高來(lái)自技術(shù)的進(jìn)步和創(chuàng)新，技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新依賴于勞動(dòng)分工，而分工深度由市場(chǎng)交易的規(guī)模決定。市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，導(dǎo)致分工深化，分工導(dǎo)致技術(shù)進(jìn)步，技術(shù)進(jìn)步導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)發(fā)展，經(jīng)濟(jì)發(fā)展又進(jìn)一步通過(guò)收入水平的提高擴(kuò)大了市場(chǎng)規(guī)模，如此形成一個(gè)正向循環(huán)。
由這個(gè)模型我們得知，眼下我們可能困在了收入水平提高上，因此導(dǎo)致了市場(chǎng)規(guī)模無(wú)法進(jìn)一步擴(kuò)大，因而增長(zhǎng)陷入緩慢。
但這個(gè)模型還有一個(gè)重大的缺陷，它并沒有給出驅(qū)動(dòng)整個(gè)“斯密增長(zhǎng)模型”的根本動(dòng)力。顯然，市場(chǎng)不會(huì)自己擴(kuò)大，分工不會(huì)自己加深，技術(shù)進(jìn)步和財(cái)富積累更不會(huì)自己發(fā)生，究竟是誰(shuí)讓這一切成功實(shí)現(xiàn)的呢？
經(jīng)濟(jì)學(xué)家張維迎認(rèn)為，在增長(zhǎng)競(jìng)賽獲勝的國(guó)家中，我們看到的是一群忙碌的身影，他們?cè)诶娴尿?qū)動(dòng)之下，奔走于各個(gè)市場(chǎng)之間，精明地尋找著各個(gè)市場(chǎng)間的價(jià)差，并試圖用新產(chǎn)品、新服務(wù)贏得消費(fèi)者，而這群人就是企業(yè)家。
企業(yè)家的最大特性就是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性以及創(chuàng)新精神，但今天我們一直在高呼企業(yè)家精神的回歸，聯(lián)想到前段時(shí)間馬云回國(guó)，這方面的問題顯然我也意識(shí)到了。
要想讓經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量地增長(zhǎng)，創(chuàng)新承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的企業(yè)家必不可少，甚至可以說(shuō)難能可貴。
過(guò)去四十多年，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要來(lái)自套利型企業(yè)家推動(dòng)的資源配置效率的提高，改革開放之后相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期，幾乎所有市場(chǎng)都處于嚴(yán)重不均衡狀態(tài)，套利空間無(wú)處不在，而且有太多閑置的資源，無(wú)論是勞動(dòng)、土地還是資本，都沒有得到有效利用。
模仿總是比創(chuàng)新容易，別人在前面修路，我們?cè)诤竺娓撸覀冏叩每?，一點(diǎn)也不奇怪。借助西方發(fā)達(dá)技術(shù)和創(chuàng)新產(chǎn)品，加上國(guó)內(nèi)巨大市場(chǎng)和極低的勞動(dòng)力成本，這給早一批企業(yè)家提供了大量的套利空間，這正是過(guò)去四十多年來(lái)高速增長(zhǎng)的原因。
但是，在經(jīng)過(guò)40年的高速增長(zhǎng)后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的套利空間已經(jīng)大幅度縮小，這是過(guò)去幾年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的主要原因。
第一，我們與發(fā)達(dá)國(guó)家的技術(shù)差距已經(jīng)大大縮小；第二，國(guó)內(nèi)的勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)在逐步喪失；第三，過(guò)去快速發(fā)展造成的對(duì)環(huán)境的欠賬需要彌補(bǔ)，也讓制造業(yè)成本上升。
在套利空間越來(lái)越小，市場(chǎng)趨于均衡的情況下，靠套利很難繼續(xù)賺錢，也很難維持原來(lái)的增長(zhǎng)速度，這也是為什么很多人說(shuō)今天生意越來(lái)越難做，因?yàn)槭袌?chǎng)越來(lái)越趨于均衡，那么未來(lái)的增長(zhǎng)靠什么？
答案是只能靠創(chuàng)新。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必須從配置效率驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，中國(guó)的企業(yè)家必須從套利型企業(yè)家轉(zhuǎn)向創(chuàng)新型企業(yè)家。
由于創(chuàng)新不僅投資巨大，而且回報(bào)周期很長(zhǎng)，是一項(xiàng)高度不確定的事業(yè)，只有當(dāng)企業(yè)家和投資者具有長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮和相對(duì)穩(wěn)定的預(yù)期時(shí)，他們才會(huì)有積極性從事創(chuàng)新投資。
因此，創(chuàng)新對(duì)自由、產(chǎn)權(quán)保護(hù)和法治的敏感度，遠(yuǎn)大于套利對(duì)自由、產(chǎn)權(quán)保護(hù)和法治的敏感度。如果沒有一個(gè)良好的法治環(huán)境，如果產(chǎn)權(quán)不能得到有效保護(hù)，企業(yè)不大可能有積極性創(chuàng)新。
這就是未來(lái)我們需要解決的問題，但這個(gè)問題解決的難度，也是“結(jié)構(gòu)性”級(jí)別的。
失去增長(zhǎng)無(wú)疑是可怕的，這就好比你家門口原本有兩家包子鋪，如果第三家想要進(jìn)來(lái)，那么可能只有打敗其中一家，亦或是被這兩家所打敗，因?yàn)槭袌?chǎng)是有限的，要想讓顧客來(lái)買包子，你就必然需要做出更多的努力。
未來(lái)十年的中小微企業(yè)、個(gè)體戶的生意可能會(huì)越來(lái)越難做，如果不能具備創(chuàng)新的土壤條件，未來(lái)個(gè)人的工作和收入，可能也不會(huì)有太大的變動(dòng)，軍工可能會(huì)是未來(lái)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)點(diǎn)，與此同時(shí)那些被卡脖子的行業(yè)，也能夠得到一個(gè)較好的發(fā)展。
除此之外，我們可能短期內(nèi)再也回不到那個(gè)年均增長(zhǎng)9個(gè)點(diǎn)的高速增長(zhǎng)時(shí)代了，那時(shí)候人們永遠(yuǎn)都對(duì)未來(lái)滿懷期望和樂觀，人人都充滿著干勁。
未來(lái)十年，防范風(fēng)險(xiǎn)可能比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要重要得多。不增長(zhǎng)僅僅只是意味著停滯，一旦發(fā)生結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)，那就意味著倒退。
end.
作者：羅sir，新青年的職場(chǎng)內(nèi)參。關(guān)心事物發(fā)展背后的邏輯，樂觀的悲觀主義者。關(guān)注我，把知識(shí)磨碎了給你看。
關(guān)鍵詞：
